Table 4
Endogeneity test.
| Variables | lnBC |
lnEC |
|---|---|---|
| (1) | (2) | |
| IV | 0.1088*** (0.0216) | |
| lnBC | −0.5605*** (0.1977) | |
| Lev | 0.0079* (0.0045) | −1.3997*** (0.1826) |
| ROA | 0.0091 (0.0070) | −3.2507*** (0.4301) |
| Cashflow | 0.0039 (0.0077) | −0.8382*** (0.2992) |
| Top1 | −0.0012 (0.0062) | −0.5205*** (0.1196) |
| ListAge | 0.0027 (0.0028) | −0.1535*** (0.0367) |
| Year FE | Yes | Yes |
| Industry FE | Yes | Yes |
| N | 21,353 | 21,353 |
| R2 | 0.1236 | 0.0624 |
| Cragg-Donald Wald F statistic | 25.10 | |
| K-Paaprk LM statistic | *** |
Note: ***p < 0.01, **p < 0.05, *p < 0.1, the results end at the fourth decimal place.
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